山西证券近日发布通信周跟踪：OpenAI新品发布催化需求，低轨卫星发射继续加速。
完整版o1较o1preview更快更强大，在代码、数学和写作上表现更好且还在具备了图片推理原生能力。而o1pro能够处理博士级别科学问题，我们看到OpenAI在cot思维链推理时间和推理表现上持续进行优化，更准确的测试表现意味着o1在agent系列应用中将逐渐能独当一面，推理时长、用户增长共同驱动算力需求爆发。此外针对chatGPT重度用户，OpenAI推出的ChatGPTpro产品订阅费用为200美元/月，可无限制访问包括o1pro的多种模型。根据彭博社报道，ChatGPT周活跃用户已达到2.5亿，75%收入来自消费者，而企业版付费用户已达到100万。chatbot已成为全球活跃用户最大的互联网应用之一，而各种多模态、agent应用有望拉动B端增长。我们认为在训练边际成本继续增加和cot推理算力持续增长下2025的算力需求真实且有继续超预期可能，建议把握当前光模块、铜连接、电源、液冷等切换至2025业绩的估值低位。
2）亚马逊展示trn1ultra机柜产品，云厂商ASIC带来铜连接增量需求
亚马逊上周在re Invent2024大会上重磅推出3nm第三代AI训练芯片Trainium3和最强AI服务器Trn2UltraServer。目前Trainium2服务器具有Trn2和Trn2Ultra两种SKU，前者具有16颗Trainium2芯片，采用4*4二维环面组网，后者则将4个trn2服务器合在一个2U机架，64颗芯片组成一个4*4*4三维环面网络。Trn2也使用了高速铜连接技术，具体而言包括Scaleup域的Neuronlinkv3高速背板（trn2ultra还使用了OSFP-XDAEC连接4个trn2）、Scaleout域计算tray联tor交换机的200G-400GDAC以及计算tray和headtray连接的OSFP-XDDAC。我们认为云厂商自研ASIC将为高速铜连接带来重要的需求增量，目前铜连接系统组件厂商集中海外，而裸线配套产能集中在国内，随着沃尔、神宇、新亚等产能持续增长、良率积极提升，业绩环比保持乐观展望。同时国产算力也将超节点作为最重要的发力方向，昇腾910c超节点机柜、阿里alink、腾讯ETH-X、移动OISA等有望在2025陆续实现标准定型、样品发布，2026进入大批量产，国内铜连接解决方案供应商包括华丰科技、立讯精密、金信诺、兆龙互连等。
3）上周垣信千帆第三发组网星在太原成功发射，SpaceX手机直联卫星组网商用
12月5日，我国在太原卫星发射中心使用长征6甲火箭成功将千帆星座第三批组网卫星“一箭18星”发射升空，千帆星座在轨数量增至54颗。随着海南商发首发成功以及海南卫星超级工厂完成封顶（产能规划1000颗，计划2025年6月投产），2025年商业航天低轨卫星班次化常态发射将展开，发射频率有望显著提升，根据千帆星座部署规划，2025年底有望实现648颗Gen1发射任务实现区域网络覆盖。海外方面，starlink已成功完成了其直接对接手机首个轨道层卫星共计330颗。美国FCC已经批准了SpaceX与T-mobile合作提供卫星直接对接手机服务，能够实现消费者使用存量手机在无地面信号覆盖地区实现低速率上网服务。我们认为，低轨卫星互联网发展事关6G标准话语权、轨道频率资源以及国际空天基础设施大国博弈，有望倒逼我国低轨星座发射再加速。在持续的事件催化下，产业链相关标的有望迎来确定性业绩贡献，带动双击行情。
建议关注：AI基础设施：麦格米特、英维克、飞荣达、欧陆通；光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、联特科技、剑桥科技、光迅科技；铜连接：沃尔核材、神宇股份、金信诺、立讯精密；卫星互联网：上海瀚讯、天银机电、铖昌科技、臻镭科技、航天电子。
市场整体：本周（2024.12.2-2024.12.6）市场整体上涨，上证综指涨2.33%，申万通信指数涨1.97%，创业板指数涨1.94%，深圳成指涨1.69%，沪深300涨1.44%，科创板指数涨0.70%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为光模块（+4.50%）、控制器（+4.16%）、云计算（+2.20%）。从个股情况看，震有科技、和而泰、美格智能、源杰科技、瑞可达涨幅领先，涨幅分别为+13.26%、+10.19%、+8.20%、+6.51%、+5.54%。贝仕达克、中国卫星、高澜股份、英维克、中国卫通跌幅居前，跌幅分别为-23.71%、-5.37%、-4.84%、-4.07%、-3.80%。
海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。（ 山西证券 高宇洋,张天,赵天宇）
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